5000억달러 ‘엔비디아 GPU 동맹’ 해부… 월가의 베팅, 금융 법칙 바꿀까 작성일 08-29 41 목록 <div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div> <strong class="summary_view" data-translation="true">[정원석의 매크로 리뷰] AI 반도체 담보로 은행 대출</strong> <div class="article_view" data-translation-body="true" data-tiara-layer="article_body" data-tiara-action-name="본문이미지확대_클릭"> <section dmcf-sid="Xga29JGhcm"> <figure class="figure_frm origin_fig" contents-hash="368944c934902f21873139357f175992787622e16117ec99e266330054177e9a" dmcf-pid="ZaNV2iHlgr" dmcf-ptype="figure"> <p class="link_figure"><img alt="7월 29일(현지시각) 젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)가 미국 워싱턴 D.C. 백악관 집무실에서 도널드 트럼프 미국 대통령의 연설을 들으며 생각에 잠겨 있다. /사진 AP연합" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202608/29/chosunbiz/20260829060153676vtjt.jpg" data-org-width="750" dmcf-mid="QUFsmHRfjS" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img4.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202608/29/chosunbiz/20260829060153676vtjt.jpg" width="658"></p> <figcaption class="txt_caption default_figure"> 7월 29일(현지시각) 젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)가 미국 워싱턴 D.C. 백악관 집무실에서 도널드 트럼프 미국 대통령의 연설을 들으며 생각에 잠겨 있다. /사진 AP연합 </figcaption> </figure> <p contents-hash="4436d41c54468e90a7054531f878e534e1082538c42aa49c16bfe335e7e44598" dmcf-pid="5NjfVnXScw" dmcf-ptype="general">“월스트리트(Wall Street·이하 월가)는 ‘빠르게 발전하는 기술은 그 가치도 빠르게 잃는다’는 금융의 기본 법칙 중 하나를 인공지능(AI) 반도체가 뒤집을 수 있다는 데 베팅하고 있다.”</p> <p contents-hash="26c0d87bada044224ccf8d28119866c1c8b5e50221388d5811a0a9822a2d3e02" dmcf-pid="1jA4fLZvAD" dmcf-ptype="general">영국 파이낸셜타임스(FT)는 엔비디아가 아폴로·블랙록·블랙스톤·브룩필드·골드만삭스·KKR 등 여섯 개 금융회사와 추진하는 5000억달러(약 706조원) 규모 AI 인프라 금융 플랫폼을 이렇게 평가했다. 월가의 주요 투자은행(IB)·자산운용사가 참여한 이 구상이 주목받는 것은 기술 개발에 따라 빠르게 낡게 되는 그래픽처리장치(GPU)를 담보로 대출을 실행한다는 발상 때문이다.</p> <p contents-hash="4b35762e5e8a5fb36c14bb3840ed09e78596f7e3caf0d066e3da757358c31ef2" dmcf-pid="tAc84o5TaE" dmcf-ptype="general">GPU는 AI 데이터센터의 핵심 부품이지만, 기술 발전에 따른 세대교체가 빨라 장기 대출의 담보로 활용할 수 없다는 게 지금까지 금융 통설이었다. 엔비디아와 월가는 GPU를 발전소나 항공기처럼 장기간 현금을 창출하는 자산으로 재정의하고, 새로운 담보대출 시장을 열려고 한다.</p> <p contents-hash="48a7cc2fe85750286cff53cf4204720ed5381cfc70979592928160b9375ee4a7" dmcf-pid="Fck68g1yok" dmcf-ptype="general">이런 발상의 전환은 엔비디아의 소프트웨어 생태계 ‘쿠다(CUDA)’가 있기에 가능했다. FT에 따르면, 월가 고위급 인사는 쿠다의 소프트웨어 호환성과 지속적인 지원을 바탕으로 A100·H100 등 엔비디아의 구형 GPU도 새로운 AI 연산에 재배치돼 계속 수익을 창출할 수 있다는 점에 주목했다. 엔비디아는 기술 발전과 세대교체에 따른 GPU 담보 가치 하락 위험을 줄이기 위해 개별 사업 투자액의 최대 25%에 해당하는 잔존 가치 지원을 검토 중이다. 금융회사가 돈을 빌려주기 쉽게 하기 위해 대출 만기에 GPU 가격이 예상보다 크게 떨어질 경우 그 손실 일부를 보전하겠다는 것이다.</p> <p contents-hash="c2db14d3e89c9734691f17190543510b6d434027b1008305e0b8a763daae8ff2" dmcf-pid="3kEP6atWoc" dmcf-ptype="general"><strong>현금·회사채 다음은 ‘GPU 담보대출’</strong></p> <p contents-hash="2eb5e6964fe0dbb98acd7f06555982c41ad0a3b826cc29f76403ca03623962ad" dmcf-pid="0EDQPNFYaA" dmcf-ptype="general">엔비디아와 월가의 ‘GPU 금융 동맹’은 AI 투자 자금 조달의 중심이 기업 내부 현금에서 자본시장으로 본격 이동하고 있음을 의미한다. AI 투자 초기에는 막대한 영업이익을 올리는 마이크로소프트(MS)·구글·아마존·메타 등 하이퍼스케일러가 보유 현금으로 데이터센터를 지었다. 투자 규모가 자체 현금 창출력을 넘어서기 시작한 최근에는 회사채 발행이 급증하고 있다. 그러나 대규모 차입에 따른 채무 부담 우려가 금융시장 불안을 키우면서 AI 투자의 지속 가능성에도 의문이 제기됐다. GPU를 담보자산으로 활용해 보험사·연기금 등을 새로운 자금 공급처로 끌어들이려는 모델이 나온 배경이다.</p> <p contents-hash="acd7b860b797704c76d665b0ee527c40955fd1baac46e3ca2440ea1187f86252" dmcf-pid="pDwxQj3GAj" dmcf-ptype="general">GPU 금융의 기본 구조는 부동산 담보대출과 비슷하다. 네오클라우드와 AI 기업, 하이퍼스케일러 등 인프라 사업자가 엔비디아 GPU를 구입해 데이터센터를 구축하면, 금융회사는 GPU와 고객사의 장기 사용 계약을 함께 담보로 잡고 돈을 빌려준다. 대출 원리금은 GPU 임대료와 사용료로 갚는다. 차주가 채무 불이행 상태에 빠지면 금융회사는 GPU를 회수해 다른 사업자에게 팔거나 임대할 수 있다. FT는 “일부 금융회사는 반도체 금융 전문 회사를 설립하고, 사모펀드의 기업 인수 등에 사용되는 레버리지 대출을 묶어 유동화하는 대출채권담보부증권(CLO)과 유사한 방식으로 GPU 금융을 구조화할 수 있다”고 전망했다. GPU 관련 대출을 신용 위험에 따라 여러 등급의 트랜치로 나누면 투자자는 위험도와 기대 수익률에 맞춰 투자할 수 있다.</p> <p contents-hash="7532562df11078d665ccede217a7a257ab16969874373e9963de25a9d07a51e2" dmcf-pid="UwrMxA0HgN" dmcf-ptype="general">일각에서는 특수목적법인(SPV)이 엔비디아 GPU와 데이터센터를 보유하고, 여기서 발생하는 임대료와 사용료를 기초로 유동화증권을 발행해 보험사·연기금의 장기 자금을 끌어들이는 구조화 금융의 등장 가능성도 점친다. 지금까지 고금리 사모 신용에 의존해 온 신생 AI 기업과 네오클라우드는 앞으로 GPU 담보대출을 유동화한 상품을 통해 더 넓고 저렴하게 자본시장에 접근할 수 있을 것으로 보인다.</p> <figure class="figure_frm origin_fig" contents-hash="0ef3394692d29028837fa42ba67bbb5d6d601920496c5819458a7a9ba337a8d2" dmcf-pid="urmRMcpXoa" dmcf-ptype="figure"> <p class="link_figure"><img class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202608/29/chosunbiz/20260829060154964sdml.jpg" data-org-width="1238" dmcf-mid="HkA4fLZvks" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img3.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202608/29/chosunbiz/20260829060154964sdml.jpg" width="658"></p> </figure> <p contents-hash="814d34d4fe62dbcf1fbf5c93066ddd2f00a47eb982e4b3ebb967711af74263c3" dmcf-pid="7mseRkUZAg" dmcf-ptype="general"><strong>엔비디아 AI 독점 강화될 수도</strong></p> <p contents-hash="a16c61e717defa1b0b69ff1578118449c8d115543150841dc57ead27ef52493f" dmcf-pid="z86t19rNko" dmcf-ptype="general">그러나 GPU 금융은 담보 가치 상당 부분이 엔비디아의 쿠다 플랫폼에 의존한다는위험을 내포한다. 금융회사는 중고 시장이 크고 쿠다 호환성이 보장되는 엔비디아 GPU에 더 높은 담보 가치를 부여한다. 낮은 금리로 자금을 조달한 사업자는 다시 엔비디아 GPU를 선택하게 된다. 기술 생태계의 우위가 금융 비용의 격차로 전환되고, 낮아진 금융 비용이 다시 엔비디아의 기술 독점을 강화하는 순환 구조가 완성된다.</p> <p contents-hash="2be1178b9a82a42c0732c99633073b22f4edc45f14de40b3680ce2a978db4112" dmcf-pid="q6PFt2mjAL" dmcf-ptype="general">다만, 이 구조에서는 엔비디아의 기술적 지배력이 흔들리면 GPU 담보대출의 안정성도 함께 위협받는다. 브로드컴의 주문형반도체(ASIC)와 구글의 텐서처리장치(TPU) 등 대체재가 확산하고 개방형 소프트웨어 생태계가 성장해 개발자의 쿠다 의존도가 낮아지면 구형 엔비디아 GPU의 수익성과 잔존 가치는 떨어진다. AI 연산 수요가 둔화하면 GPU 임대 수입과 담보 가치가함께 하락해 차주의 상환 능력과 금융회사의 회수 가능성이 작아질 수 있다.</p> <p contents-hash="7b30177c88949a722479b4c09f118e30aa341571eb40dff7dba98b9d9b4ef920" dmcf-pid="BPQ3FVsAgn" dmcf-ptype="general"><strong>GPU 구조화 금융, AI 거품 키우나</strong></p> <p contents-hash="97b8748b485b72110fd62ed57d05ac435c434cefda6ab67498b2ad25b5d69e9c" dmcf-pid="bQx03fOcji" dmcf-ptype="general">무엇보다 GPU 금융이 AI 거품을 확대하는 통로가 될 가능성도 있다. GPU 담보대출을 CLO처럼 여러 신용등급으로 나눠 유동화하면 더 많은 투자자를 AI 인프라 시장으로 끌어들일 수 있지만, 위험이 분산되면서 실제 부실 규모와 최종 위험 부담자가 불분명해질 수 있다. 주택 가격이 계속 오를 것이라는 낙관론을 바탕으로 서브프라임 모기지를 주택저당증권(MBS)과 부채담보부증권(CDO)으로 유동화해 신용 팽창과 주택 버블을 키웠던 2008년 글로벌 금융 위기 이전을 떠올리게 하는 대목이다. GPU 담보대출은 자산, 차주, 상품 구조가 주택 담보대출과 달라 서브프라임 사태와 동일시할 수는 없지만, 낙관적인 전망이 신용 공급과 설비투자를 동시에 확대하고, 그 위험이 구조화 상품을 통해 금융시장 전반으로 퍼질 수 있다는 점은 유사하다.</p> <p contents-hash="aa6d5a97cf1261ecdfadefb97009e647d70486afa03c23d5d66d0971fdd802bf" dmcf-pid="KxMp04IkkJ" dmcf-ptype="general">엔비디아의 GPU 금융이 성공하면 AI 반도체는 짧은 제품 주기를 극복하고 인프라 자산으로 자리 잡을 것이다. 오픈AI와 신생 클라우드 업체는 조달 비용을 낮추고, 엔비디아는 더 큰 시장과 강력한 독점력을 확보할 것이다. 반대로 AI 연산 수요나 쿠다의 지배력이 흔들리면 엔비디아의 기술 위험은 곧바로 월가의 신용 위험으로 전이될 것이다.</p> <p contents-hash="f9e8dd23694def7752e04d1ada4b4b4688b625e199a4b444dd0f185638b8e6fb" dmcf-pid="9MRUp8CENd" dmcf-ptype="general">엔비디아의 기술 지배력이 GPU 담보대출 만기보다 오래 유지될까. 월가의 베팅이 어떤 결과를 낳을지에 AI 투자 붐과 세계경제의 향방이 달렸다.</p> <div contents-hash="79105901deabfef557f4b20a35fa59dd963186d6502faa8060b32c07e938c133" dmcf-pid="2ReuU6hDce" dmcf-ptype="general"> <div> <div> <span>Plus Point</span> </div> <div> <span>GPU 담보대출, 순환 금융 제도화… 인프라 투자 필요 오픈AI 최대 수혜자</spn></span> </div> </div> <div> <br>GPU 금융은 엔비디아의 ‘순환 금융’을 월가의 정식 금융 상품으로 제도화하는 효과를 낼 수 있다. 그동안 엔비디아는 AI 기업과 네오클라우드에 투자하거나 GPU 구매를 지원했고, 고객사는 받은 자금으로 다시 엔비디아 GPU를 사들였다. 엔비디아가 고객에게 공급한 자금이 자사 매출로 되돌아온다는 비판이 제기된 이유다. <br>GPU 담보대출이 활성화하면 월가가 엔비디아 대신 고객사의 자금을 공급하고, 엔비디아는 잔존 가치 지원만으로 GPU 판매를 늘릴 수 있다. 고객사의 신용 위험은 금융회사와 구조화 상품 투자자에게 이전된다. <br>최대 수혜자로는 오픈AI가 꼽힌다. 자체 현금 흐름만으로 막대한 AI 인프라 투자를 감당하기 어려운 오픈AI는 오라클·코어위브 등과 장기 사용 계약을 통해 연산 능력을 확보하고 있다. GPU 사용 계약이 담보자산으로 인정되면 데이터센터 사업자의 조달 금리가 낮아지고, 오픈AI의 장기 연산 비용 하락으로 이어질 수 있다. 최근 오픈AI가 미국 오하이오주에 건설 중인 대형 데이터센터를 엔비디아가 임차하는 데 최대 1050억달러(약 148조원) 한도의 지급보증을 제공하기로 한 것은 GPU 금융의 대표 사례가 될 수 있다. GPU 금융은 오픈AI가 월가 자금으로 AI 인프라를 확장하는 우회 조달 통로가 될 수 있다. </div> </div> <p contents-hash="6d37bd978dfd39d9166ff7871412f4864c376742530378351cf653f6cf186198" dmcf-pid="Ved7uPlwaR" dmcf-ptype="general">- Copyright ⓒ 조선비즈 & Chosun.com -</p> </section> </div> <p class="" data-translation="true">Copyright © 조선비즈. 무단전재 및 재배포 금지.</p> 관련자료 이전 [알쓸신기] 물에 완전히 빠져도 스마트폰이 멀쩡하게 살아남는 이유 08-29 다음 [AI+]"이 직업만큼은 AI 금지"…'인간 보호구역' 꺼낸 빌게이츠 08-29 댓글 0 등록된 댓글이 없습니다. 로그인한 회원만 댓글 등록이 가능합니다.
