둘로 나뉘는 카카오…‘B2C AI 선두’ 비전에도 안팎으로 냉담 작성일 08-23 34 목록 <div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div> <strong class="summary_view" data-translation="true">카카오톡 플랫폼·AI 사업은 신설법인 ‘카카오AI’<br>테크핀·콘텐츠·모빌리티는 존속법인 ‘카카오X’<br>저평가 해소한다지만…주가 급락에 노조도 반발</strong> <div class="article_view" data-translation-body="true" data-tiara-layer="article_body" data-tiara-action-name="본문이미지확대_클릭"> <section dmcf-sid="ZDyPp5J6TQ"> <figure class="figure_frm origin_fig" contents-hash="2e2522593ce25eaa525cf151b572d35ac3df10943c56cb876908b8aa17a37a93" dmcf-pid="5IZdBpaeWP" dmcf-ptype="figure"> <p class="link_figure"><img alt="카카오 인적분할 관련 참고용 이미지. 카카오 제공" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202608/23/dt/20260823065709306tvah.jpg" data-org-width="640" dmcf-mid="XBGptGMVlR" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img4.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202608/23/dt/20260823065709306tvah.jpg" width="658"></p> <figcaption class="txt_caption default_figure"> 카카오 인적분할 관련 참고용 이미지. 카카오 제공 </figcaption> </figure> <p contents-hash="67503b7d25473177ebbc0ce1c2ec2995952a3540b2e6bb4cc48cef4f617620c8" dmcf-pid="1C5JbUNdT6" dmcf-ptype="general"><br> 카카오가 창사 이래 최대 규모의 지배구조 개편에 나섰다. 카카오톡·인공지능(AI)·광고·커머스를 맡는 신설법인 ‘카카오AI’와 금융·콘텐츠·모빌리티 계열사 및 투자 기능을 담당하는 존속법인 ‘카카오X’로 회사를 인적분할한다. 회사가 제시하는 ‘핫’한 미래와 달리, 회사 안팎의 시선들엔 아직 냉랭한 기운이 감돈다.</p> <p contents-hash="35bbdb251b5749de1ac358348a8ddc4569d077bc3fdcf651df00d58f76ff693c" dmcf-pid="th1iKujJT8" dmcf-ptype="general">카카오는 지난 21일 이사회를 열고 신설법인 카카오AI와 존속법인 카카오X로 인적분할하는 안건을 의결했다고 발표했다. 카카오AI 대표에 정신아 현 카카오 대표, 카카오X 대표에는 김도영 카카오인베스트먼트 대표 겸 CA협의체 그룹투자전략실장을 내정했다.</p> <p contents-hash="091aea2afe2287912ea64383529f0511d3144bd67fcc90d714b1f526e89ff48a" dmcf-pid="Fltn97Ail4" dmcf-ptype="general">분할 비율은 6월 말 순자산 장부가액 기준 카카오X 0.64, 카카오AI 0.36으로 정했다. 오는 12월 17일 임시주주총회를 거쳐 내년 1월 1일 분할하고, 1월 27일 카카오AI 재상장과 카카오X 변경상장을 추진한다. 기존 주주는 분할 비율에 따라 양사 주식을 받아 종전과 같은 지분율을 유지하게 된다.</p> <h3 contents-hash="a028fe9d117d99ff18e6221939ec90baa3685305a67859919033a665bb03d9ae" dmcf-pid="3SFL2zcnlf" dmcf-ptype="h3"><strong>◇“복합기업 할인 17조원 해소”</strong></h3> <div contents-hash="96b123313843115496416c7272369fe91cebcb046fcbc3af9ef2ab5cf6aa993b" dmcf-pid="0v3oVqkLlV" dmcf-ptype="general"> <br> 이번 분할의 핵심 명분은 저평가 해소와 AI 사업 집중이다. 카카오에 따르면 국내외 증권사가 평가한 회사의 각 사업 합산가치(SOTP)는 34조2000억원, 최근 3개월 평균 시가총액은 16조8000억원으로 그 절반에도 못 미친다. 회사의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 2021년 한때 80배까지 올랐지만 올해 예상치는 21.9배다. </div> <p contents-hash="9c606a265f30bd11ea37879abfc112d1a9fe01c8a8ba6e30108c03c223232ff6" dmcf-pid="pT0gfBEov2" dmcf-ptype="general">이날 발표 이후 열린 온라인 간담회에서 김 대표 내정자는 “애널리스트들이 현재의 복합기업 구조로는 25~30배가 최대지만, AI기업으로 정체성이 확립되면 30~40배도 가능하다고 했다”고 전하는 한편, “본체 경영자원이 중요한 일이 아닌 급한 일에 쓰였다”고도 짚었다. 최근 5년간 이사회 비경상 안건 27건 중 23건(85%), 지난해 투자심의기구 안건 32건 중 84%가 자회사 관련이었다.</p> <p contents-hash="fa53aaf189b93e3331d8cedf2f1e22b31fc658e1be9f0fe9fa7d104ad5dc5aba" dmcf-pid="Uypa4bDgC9" dmcf-ptype="general">김 대표 내정자는 인적분할 배경에 대해 “지금 시점을 놓치면 안 된다는 절실함이 있었다”며 “여기서 속도를 내지 못하면 B2C(기업-소비자 간 거래) AI 서비스의 선두주자가 될 타이밍을 놓친다고 봤다”고 강조했다.</p> <figure class="figure_frm origin_fig" contents-hash="463a2b078cac9a761cafaab680db16e3af12d54381897e3d446b651732ba7c34" dmcf-pid="uekUvOKpCK" dmcf-ptype="figure"> <p class="link_figure"><img alt="정신아 카카오 대표이사가 지난 21일 열린 온라인 기자간담회에서 카카오AI가 2030년 달성을 목표하는 핵심 지표에 대해 발표하고 있다. 온라인 캡처" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202608/23/dt/20260823070039501qsqp.png" data-org-width="640" dmcf-mid="HCYPp5J6SM" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img2.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202608/23/dt/20260823070039501qsqp.png" width="658"></p> <figcaption class="txt_caption default_figure"> 정신아 카카오 대표이사가 지난 21일 열린 온라인 기자간담회에서 카카오AI가 2030년 달성을 목표하는 핵심 지표에 대해 발표하고 있다. 온라인 캡처 </figcaption> </figure> <div contents-hash="233cfc6fcf153a36735906124357a01e582db62e24fa7513f8c0f71251239b3f" dmcf-pid="7dEuTI9Uhb" dmcf-ptype="general"> <br> </div> <h3 contents-hash="936d7ebff5d866f02cdd7337a16398a5d36db020a6dd6ad78446518de4edd154" dmcf-pid="zJD7yC2uSB" dmcf-ptype="h3"><strong>◇카카오AI, 2030년 매출 6조·AI 이용자 2000만 목표</strong></h3> <div contents-hash="18d5e37e9a72b51eef3ff3e58663c7f2ca97cd710bd8351de84e5afa7f7c04ca" dmcf-pid="qiwzWhV7yq" dmcf-ptype="general"> <br> 본사 인력 대부분이 기존 근로조건 그대로 옮겨갈 카카오AI는 2030년 매출 6조원 이상, 상각전영업이익(EBITDA) 2조원 이상, 영업이익률 30%, 자기자본이익률(ROE) 25%를 목표로 내걸었다. AI 일간활성이용자(DAU) 2000만명, 카카오톡 체류시간 50% 증가, AI 매출 1조원 돌파가 그 핵심 지표다. 이에 앞서 AI 매출 비중을 2028년부터 두 자릿수로 끌어올릴 계획이다. </div> <p contents-hash="4a19f02bd172efed68900d6253dc6a64038f32d483b0d1f6c48c3aaf3bb9774a" dmcf-pid="BnrqYlfzWz" dmcf-ptype="general">정 대표는 “카카오톡에서 매일 능동적으로 대화하는 이용자가 3000만명이고, AI를 쓰는 이용자는 그렇지 않은 이용자보다 체류시간이 50% 이상 길다”며 “2000만명은 가능한 숫자”라고 평했다. 이용자 요청의 절반가량을 자체 경량 온디바이스 모델로 처리하고, 개발 중인 ‘AI 컨덕터’로 서버 모델과 전문 에이전트를 연결함으로써 추론비용도 최대 90% 절감한다는 구상이다.</p> <p contents-hash="28ec3e5bd5d4b6d861aff7ae0fcc6e260542d117dff12b76c35bceef098e2342" dmcf-pid="bLmBGS4ql7" dmcf-ptype="general">또한 정 대표는 외부 AI사업자와의 제휴는 늘리되 “우리 서비스에 필요한 모델은 독자적으로 계속 개발하겠다”는 입장을 밝혔다. 대형 인수합병보다 인재 확보에 무게를 둔다는 방침이다. 카카오AI는 분할 때 현금 약 2조3000억원을 갖고 출발하고, 올해 기준 연간 약 7000억원의 EBITDA 창출력을 투자 재원으로 활용한다.</p> <h3 contents-hash="40f77496c110d16028ed66c10b91e9e37825ad528fd0c6faf76427c51e35d657" dmcf-pid="KosbHv8BCu" dmcf-ptype="h3"><strong>◇카카오X, 투자 6.4조 장전…지주사 전환은 부인</strong></h3> <div contents-hash="68dcee25a1b55a445b6da69db8663dbdeebb75bcb5e97ed7ac420d78daa59233" dmcf-pid="9gOKXT6blU" dmcf-ptype="general"> <br> 카카오X는 테크핀 분야 카카오뱅크·카카오페이·카카오페이증권, 콘텐츠 분야 카카오엔터테인먼트·SM엔터테인먼트·카카오픽코마, 카카오모빌리티 등을 거느린다. 100% 자회사 카카오인베스트먼트도 분할 시점에 흡수합병한다. 다만, 클라우드 기업인 카카오엔터프라이즈의 경우 적격분할 요건 때문에 일단 카카오X에 속하지만 향후 카카오AI로 이관을 검토하기로 했다. </div> <p contents-hash="b71c1a7d2fc1202efe9dc114bbf96ef65094c56feb21652466639c23d55cb5c0" dmcf-pid="2aI9ZyPKvp" dmcf-ptype="general">카카오X는 보유 자산 유동화로 마련한 약 2조3000억원과 자회사 투자재원 약 4조1000억원 등 총 6조4000억원을 바탕으로 가상자산·스테이블코인, 피지컬AI, 글로벌 팬덤 등에 투자한다. 지난해 5조6000억원이던 매출을 2030년 10조원 이상으로 키우면서 ROE 13% 이상 달성을 노린다.</p> <p contents-hash="b4e5111b2cd61609dc3860c6823b06ec084a7b431ebc5b6cb060cf084ea84ed5" dmcf-pid="VNC25WQ9v0" dmcf-ptype="general">주주환원책도 함께 냈다. 카카오X는 자회사 배당수익의 30%와 투자차익의 30%를, 카카오AI는 조정 잉여현금흐름(FCF)의 20~35%를 환원 재원으로 쓴다. 두나무 지분 매각대금 1조6000억원에서 원금·세금을 뺀 금액의 30%인 3000억원은 3년간 자사주 매입·소각에 투입한다.</p> <p contents-hash="04d97947556e5e05a81b33e7da01dd2aa5bed2dadd595341732f97e114975244" dmcf-pid="fcS4FHRfW3" dmcf-ptype="general">김 대표 내정자는 “카카오X를 지주사로 전환할 계획은 전혀 없다”고 선을 그었다. “분할 후에는 CA협의체 같은 공동 조직도 더 이상 필요하지 않다”면서 양사가 독립 경영하되 계열사 간 사업 협력은 유지한다고 설명했다. 김범수 창업자와 케이큐브홀딩스의 양사 지분율은 분할 전과 같게 유지된다.</p> <figure class="figure_frm origin_fig" contents-hash="dae07526e2625a6fa79faf7e2df565ac25787c4dc4c16ef0e95e05e86159d8c6" dmcf-pid="4kv83Xe4vF" dmcf-ptype="figure"> <p class="link_figure"><img alt="김도영 카카오X 대표이사 내정자가 지난 21일 열린 온라인 기자간담회에서 회사의 인적분할 결정 배경에 대해 설명하고 있다. 온라인 캡처" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202608/23/dt/20260823070040852eojq.png" data-org-width="640" dmcf-mid="XM9rdPlwvx" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img2.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202608/23/dt/20260823070040852eojq.png" width="658"></p> <figcaption class="txt_caption default_figure"> 김도영 카카오X 대표이사 내정자가 지난 21일 열린 온라인 기자간담회에서 회사의 인적분할 결정 배경에 대해 설명하고 있다. 온라인 캡처 </figcaption> </figure> <div contents-hash="0f63ca506d5560702d05791e18e17e7b10dfdeac16a81eb008bf405e4a254db2" dmcf-pid="8ET60Zd8St" dmcf-ptype="general"> <br> </div> <h3 contents-hash="9b3913abbc56f3bcab0652b184ba5479c7e4baf7f3d8a7bde6dd57d94555bfd1" dmcf-pid="6DyPp5J6C1" dmcf-ptype="h3"><strong>◇시장은 냉랭, 노조는 반발</strong></h3> <div contents-hash="701751de5745b06961af7893764a23a15183afd01b04cc9735172fa5c15c9893" dmcf-pid="PwWQU1iPh5" dmcf-ptype="general"> <br> 시장의 첫 반응은 냉랭했다. 발표 당일 카카오 주식은 중요 공시로 30분간 거래가 정지됐고 재개 뒤 장중 13.18% 떨어져 3만3600원까지 갔다가 7.49% 내린 3만5800원에 마감했다. 계열사 주가도 동반 하락했다. </div> <p contents-hash="248f1f3b839b106b87c1f839c526e664cb3bf1dfb3435b0a31f4b75185e1f85c" dmcf-pid="QrYxutnQhZ" dmcf-ptype="general">알짜인 카톡과 AI사업이 신설법인으로 빠져나가는 데다 ‘쪼개기 상장’을 반복해온 전력이 경계심을 키웠다는 분석이 나온다. 이달 3일 시행된 금융당국의 중복상장 가이드라인의 경우 ‘단순 인적분할로 신설법인을 상장하는 경우’를 특례심사 적용 대상에서 제외한다.</p> <p contents-hash="c3d5e74eba9b105dc7112f38c65e2904972f6a4ca89de0cced8f5570f666c1b1" dmcf-pid="xmGM7FLxSX" dmcf-ptype="general">분할 비율이 카카오AI에 불리하다는 지적에 대해 김 대표 내정자는 “두 회사의 연결 영업이익은 비슷한 수준”이라면서도 “순자산가액으로 배분해도 지분율이 같아 주주가치 변화는 없고, 재상장 시점에 시장에서 재평가받을 것”이라고 말했다.</p> <p contents-hash="9ccb30ea75336989cc87b6a65fc5f1fe2938177b792d7c9060bbb78e143025ec" dmcf-pid="yKeWkg1ySH" dmcf-ptype="general">앞서 SK텔레콤(SKT)은 2021년 SK스퀘어를 인적분할해 순자산가치(NAV) 할인율을 낮췄지만, 카카오X에는 SK하이닉스처럼 가치가 투명한 단일 핵심자산이 없다는 지적이 나온다. 김소혜 한화투자증권 연구원은 “(카카오X는) 카톡이란 핵심 영업자산이 제외되면서 시장에선 PER보다는 NAV 기반의 투자 및 지주회사 방식으로 평가될 가능성이 존재한다”고 분석했다.</p> <p contents-hash="12bab28e4430ec11ae18a75a4c87f8cb61cabe9080049f35478562e97a40ae7d" dmcf-pid="W9dYEatWWG" dmcf-ptype="general">내부에서도 불만이 불거진다. 대부분의 직원들이 당일에야 소식을 접한 것으로 전해진다. 카카오 노조는 같은 날 성명을 내고 “회사는 쪼갤 수 있어도 경영 실패와 구성원에 대한 책임까지 쪼갤 수는 없다”며 사전협의를 요구했다. 카카오 노조는 오는 26일 판교역 광장에서 공동교섭 선포식을 열 예정이며, 카카오뱅크 노조는 31일부터 닷새간 전면파업을 예고한 상태다.</p> <p contents-hash="0208f237a0c681fb4611cfa2392d0529cf0ecc0feab29605dff7951e2cd10c1d" dmcf-pid="Y2JGDNFYlY" dmcf-ptype="general">팽동현 기자 dhp@dt.co.kr</p> </section> </div> <p class="" data-translation="true">Copyright © 디지털타임스. 무단전재 및 재배포 금지.</p> 관련자료 이전 '도깨비·윤회'로 세계관 차별화…게임업계 '동양 판타지' 뜬다 08-23 다음 나도 모르게...내 위치·주행기록, 중국서 보고 듣는다? 개인정보 이전 논란 08-23 댓글 0 등록된 댓글이 없습니다. 로그인한 회원만 댓글 등록이 가능합니다.
